节前最后一个交易日，矿煤焦钢期货普遍探底回升，凭借最后一个小时的大幅拉涨，热卷、螺纹、动力煤等品种的日K线收出漂亮的中阳线，这点燃了市场的看涨热情，唐山钢坯周末大涨160元予以响应，节后16Mn方矩管市场会如期走出反弹行情吗？我们认为，钢价能否反弹，供需基本面仍然是决定因素，那么供需基本面近期发生了哪些变化呢？

　　一、供应逐渐恢复，粗钢供需缺口正被有效填补

　　不管官方是否承认，政府全面关闭中频炉、取缔地条钢的确造成了建筑钢材的供不应求，这种供需缺口存在的标志就是16Mn方矩管与热轧卷板极不正常的价差。4-5月份，天津市场螺卷价差最高490元，上海市场螺卷价差560元，而广州市场螺卷价差最大930元。这种创出历史记录的螺卷价差，证明16Mn方矩管出现了阶段性短缺。但到了国庆前夕，天津螺卷价差变为-260元，上海螺卷价差变为-90元，广州螺卷价差变为110元，主要市场螺卷价差全面回归历史均值，证实16Mn方矩管价格已经回归正常，短缺不复存在。

　　我们注意到，前期因为螺纹价格远远高于热卷，部分钢厂在炼铁炼钢能力有限情况下，优先让铁水流向16Mn方矩管，螺纹的增产是以牺牲热卷、型材等其它热轧钢材的产量为代价的，以至于7-8月份，螺纹、热卷、型材同步大涨，这意味着，取缔地条钢，一度造成国内粗钢供应整体不足，这也是2017年国内钢厂能够长时间保持高利润的原因。

　　从统计数据看，7-8月份，两个月的日均粗钢产量239.7万吨，而去年同期日均粗钢产量为218.35万吨，这意味着如果保持7-8月份产量水平，一年可以增产粗钢7800万吨，这个增量能够完全覆盖地条钢的产量（未纳入统计数据）。因此，国内粗钢供应，从年内累计产量看，还存在着一些缺口，但从单产看，现有产量已能够满足需求。另外，出口下降也在调节国内供应，今年1-8月份，钢材出口较去年同期减少了2171万吨。这意味着国庆节之后，钢铁生产完全能够满足需求，因取缔地条钢造成的粗钢供应缺口，正在被大中型钢厂的增产所填补，钢材供不应求的局面临近结束。

　　二、16Mn方矩管利用全面提速 钢厂成本有望持续下降

　　2016年之前，我国16Mn方矩管利用的主要渠道是中频炉，说白了就是用来制造地条钢。今年春节后政府全面关闭中频炉，一方面导致16Mn方矩管价格大跌，另一方面导致铁矿、焦炭、焦煤价格大涨。聪明的钢厂立即着手在转炉炼钢中增大16Mn方矩管的使用，以前极少采购16Mn方矩管的钢厂，3月份以后都开始加大16Mn方矩管采购。今年以来，国内转炉炼钢使用16Mn方矩管的比例显着上升，部分企业16Mn方矩管在炉料中的占比由10%上升到15%-20%，而沙钢、鞍钢等企业，16Mn方矩管比已经超过20%。

　　我国年粗钢产量超过8亿吨，如果炼钢16Mn方矩管比达到20%，一年将消耗16Mn方矩管1.6亿吨，而我国目前每年16Mn方矩管资源量大约1.6亿吨，如果全被转炉炼钢消耗，那16Mn方矩管的价格早就飞起来了（电炉炼钢、铸造也使用16Mn方矩管），而目前很多地区的16Mn方矩管价格还低于2008年金融危机期间的价格，说明我国16Mn方矩管利用的整体水平仍然不高，从总量上看，炼钢16Mn方矩管比应该远远低于20%，16Mn方矩管在转炉炼钢中的利用率，还有较大上升空间。

　　我们测算，当前价格下，在转炉炼钢中每增加使用一吨16Mn方矩管，可以降低生产成本大约1000元，当16Mn方矩管在炉料中的占比达到20%时，吨钢成本较不使用16Mn方矩管可下降200元。这就驱动很多钢厂在想方设法增大16Mn方矩管的利用。

　16Mn方矩管价格虽有环保限产的重磅利好，但前期环保治理执行过度，引起一些社会抱怨。在环保治理取得一定成效、过剩产能淘汰目标基本完成的情况下，不排除各地政府会悄然放松对合规钢厂的生产限制。我们判断随着产量恢复和成本下降，16Mn方矩管、热轧板卷等钢材价格在未来数月仍将进入调整。