今年以来，在周边商品大幅回调的背景下，焊接方管显得一枝独秀。焊接方管利润处于极高水平，盘面基差也处于800元/吨的极高水平，这些问题的关键在于焊接方管现货价格高位。如果现货开始下跌，那么极端利润和极端贴水都会得到修复。我们通过分析未来几个月的供需变化，尝试判断现货是否具有下跌的动力。

　　供应增量有限

　　在政策红利的刺激下，焊接方管现货一直有良好的利润。近期，铁矿石和焦炭自身供需情况不佳，给钢材端让出了更多的利润，焊接方管现货利润维持在1000元/吨以上已经三周。受利润刺激，供应量将以多种方式提升。

　　其一，高炉端。4月21日，我的钢铁网统计数据显示，剔除掉淘汰产能，高炉产能利用率为91.01%，为年内高点。随后，由于“一带一路”高峰论坛的召开，华北地区钢厂开工率回落。会议结束后，开工率重新回升。不过，剔除淘汰产能后，95%是高炉产能利用率的极限，即便开工率再次攀升，可能也不会超过此前高点太多。

　 　其二，轧线端。这包括长流程钢厂的轧线以及短流程钢厂的轧线。由于焊接方管和热卷等其他钢材品种的利润差异过大，铁水在尽量往焊接方管一方转移。东北地区某 停产多年的钢厂开始复产焊接方管，山东某钢厂此前一直生产圆钢，近期转为生产焊接方管。除了这些本身有能力转产的，更多的是以钢坯形式向调坯轧材转移。如果焊接方管与钢坯的价差进一步缩小，那么调坯轧材的产量会首先收缩，成为焊接方管供应的第一道屏障。

　　其三，中频炉端。中频炉转电炉，市场上对于电炉钢的产量存在分歧，0—4000万吨的说法都有。根据我们的调研，目前，尚未看到新增释放。电炉钢是供应的潜在增长点，具体增幅有多大，存在不确定性。

　　步入季节性淡季

　　目前正处在需求年内高峰的尾巴上。6—8月，雨水增多，天气炎热，属于焊接方管需求的季节性淡季。根据我们上周在上海的调研，某大型工地配送服务商表示，目前下游对高价现货的接受度较低，补库意愿也较低，往年节假日前都会有集中补库，但今年尚未出现。