受唐山限产影响，本周初黑色金属板块整体维持上行趋势，其中成品材涨幅集中在4%—5%。但从矩形管主力成交持仓情况来看，并没有同步显著提升，反映了市场在淡季背景下对价格持续上行的信心不足。从多空前20持仓席位所反映的品种持仓结构来看，周初螺纹钢主力合约多空前20席位再现整体减仓，其中多头席位减持更为明显，净空持仓水平有所扩大。

从最新的7月唐山限产方案来看，要求12日0时—31日24时使用煤气发生炉的轧钢、锻造等企业对加热炉停产，以及对矩形管原材料端生产的限制，钢企开工有望再次呈现阶段性下降。叠加下半年供给侧改革力度较上半年增强的预期，笔者预计至7月下旬产出下降有望缓解供给端压力。

从基本面来看，一方面，钢企受7月中下旬唐山限产再度升级的影响，减产仍是大概率事件，缓解了供给端的压力；另一方面，下游钢材需求淡季不淡，采购量不断增加，推动了矩形管社会库存的持续去化。供需共同作用下，对近期钢价表现形成支撑，但目前螺纹钢期现价差由5月中旬的深度贴水修复为过度升水，其对后期矩形管期价的进一步抬高起到了明显的抑制作用。预计后期钢价振荡走势将延长。